Tomgång i industrin snart slut?
Den sektor som de senaste två kvartalen har haft det tuffast är tillverkningsindustrin, vilket syns i såväl industriproduktionsindex som statistiken för varuexporten. Detta hänger givetvis till stor del samman med läget i omvärlden, men den skrala utvecklingen i industrin har ändå överraskat oss något. Tyskland, som på flera sätt brukar vara en bra indikator för den svenska exportsektorn, har gått betydligt bättre. Frånsett en förväntad försvagning mot US-dollarn räknar vi med en stark svensk valuta framöver. När vi blickar framåt ser vi således inte risker för att valutan ska utgöra en negativ faktor för exportsektorn.

Gynnsamma inhemska faktorer väntas bestå
Vi håller fast vid att de stora farorna för den svenska konjunkturen kommer utifrån. Mest bekymmersamt är spridningsriskerna från skuldkrisen: risken för än sämre konjunktur i Europa, risken för eskalerande finansoro givet svaga europeiska banker, risken för en nedgång i världshandeln. Svensk ekonomi är känslig för dessa faktorer men på hemmaplan består starka fundamenta, tack och lov. Vid räntebeslutet i juli räknar vi med oförändrad reporänta, liksom tidigare. Vi gör bedömningen att ju mörkare moln som hopas över Europa, desto mer sänkningsutrymme önskar Riksbanken. Därmed ser vi euro-krisen som nyckelfaktorn för Riksbanken i närtid. Krisen i Europa kommer alltså att ha fortsatt stor betydelse för svenska boräntor, även om det snarare är tillståndet på finansmarknaden än reporäntan som blir mest avgörande.